“4+7帶量采購”兇猛而來(lái)，一切看上去如泰山壓頂，行業(yè)激烈反應，人人自危，悲觀(guān)情緒不斷蔓延。此情之下，2019年走勢如何？我們研究了24家證券機構的研究報告，得出了這樣的結論：

2018年，4+7帶量采購的消息，攪動(dòng)醫藥界近半年的時(shí)間。在帶量采購全面推開(kāi)、最低價(jià)全國聯(lián)動(dòng)的臆想中，悲觀(guān)情緒蔓延。

但到了2019年，似乎發(fā)生了一些變化。

首先，國家層面確定未中標產(chǎn)品仍可采購。根據國務(wù)院1月17日發(fā)布的《國家組織藥品集中采購和使用試點(diǎn)方案》，采購量為各試點(diǎn)年度藥品總用量的60%—70%，而剩余用量，仍可采購其他價(jià)格適宜的掛網(wǎng)品種。

而對此，上海給出了具體實(shí)施方案。

1月17日上午，上海藥事所召集未中標企業(yè)進(jìn)行了通氣會(huì )。會(huì )議消息顯示，未中標產(chǎn)品根據與中標產(chǎn)品之間的價(jià)差，決定降價(jià)比例，降價(jià)比例分為三檔，分別為10%、20%、30%。這個(gè)降價(jià)幅度被認為是較為溫和的。

2019年醫藥市場(chǎng)將會(huì )如何走？E藥經(jīng)理人梳理了24家券商的研報，其中逾半數給出了樂(lè )觀(guān)預測，僅有兩家對部分領(lǐng)域給出悲觀(guān)情緒，余下幾家則未亮出明確的態(tài)度。

1、達成共識：市場(chǎng)修復、長(cháng)期趨穩

12月6日，是國家“4+7”帶量采購的投標談判日。

與市場(chǎng)預期相比，藥品競價(jià)結果大大降低。正大天晴的恩替卡韋降了96%；北京嘉林的阿托伐他汀口服降價(jià)幅度超80%，藥企大幅降價(jià)競標，不僅超出了諸多醫藥人士的預期，也大大改變了醫藥企業(yè)未來(lái)的盈利預期。

競標后的兩天，醫藥板塊繼續大跌，滬深兩市醫藥板塊兩個(gè)交易日市值蒸發(fā)3000億。市值超2000億的恒瑞醫藥當周周五下跌6.82%，兩個(gè)交易日內蒸發(fā)300億市值。

4+7讓醫藥板塊蒸發(fā)數千億，這不是第一次了。

一個(gè)月后，國務(wù)院、上海市分別發(fā)布帶量采購頂層方案和地方細則。各家券商不約而同使用“溫和”來(lái)形容這兩份政策。

上海的細則表明，對于未中標品種，不僅留有市場(chǎng)空間，降價(jià)幅度也比預期更溫和。

而從這24家券商報告的主題來(lái)看，修復和穩定是頻繁出現的關(guān)鍵詞。這也大致勾勒出券商機構對2019年的整體判斷：政策穩定推進(jìn)、悲觀(guān)情緒修復。

過(guò)半券商達成共識，前期政策出臺之時(shí)，市場(chǎng)總體悲觀(guān)預期過(guò)高，醫藥板塊一片綠地，而隨著(zhù)國家方案以及各地配套文件的陸續出臺，整體情緒緩和，監管層未來(lái)對帶量采購的整體實(shí)施力度和節奏均會(huì )進(jìn)行較好把控，政策端對行業(yè)的極端影響時(shí)期已過(guò)，短期內醫藥市場(chǎng)連帶著(zhù)悲觀(guān)情緒，都將得到修復。

而從政策端來(lái)看，近期的主要政策變動(dòng)體現了穩妥推進(jìn)的主要基調。中信證券認為，從目前的政策趨勢來(lái)看，未來(lái)國家層面對于集采的頂層設計雖不會(huì )轉向，但在執行過(guò)程中為保障藥品供給的安全，政策會(huì )一步一個(gè)腳印式穩妥推進(jìn)。國務(wù)院文件指出藥品價(jià)格與集采采購價(jià)格差異較大的，可漸進(jìn)調整支付標準，在2-3年內調整到位。