雖然市場(chǎng)對生物類(lèi)似藥的帶量采購較為擔心，但由于帶量采購的前提一般是某一品種有3家及以上企業(yè)獲批上市。就目前情況看，生物類(lèi)似藥的帶量采購仍有待時(shí)日。對于部分競爭格局較好的品種（如曲妥珠單抗），達到3家及以上企業(yè)獲批上市這一要求可能需要至少2年時(shí)間，同時(shí)對于后續申報的品種，如未納入優(yōu)先審評，審評進(jìn)程將有所放慢，帶量采購也隨之推遲。

雖然從中長(cháng)期看，生物類(lèi)似藥可能面臨價(jià)格壓力，但考慮到市場(chǎng)空間較大，原研藥幾乎壟斷了這一市場(chǎng)，因此，從中短期看，生物類(lèi)似藥的價(jià)格仍有望維持在相對合理的水平，相關(guān)企業(yè)也有望積累豐厚利潤。

四、沉寂的中藥板塊看到曙光

中藥板塊的龍頭企業(yè)多是國企，激勵機制難以像民營(yíng)企業(yè)一樣靈活，這在一定程度上限制了企業(yè)的發(fā)展。然而，云南白藥推行的將管理層與上市公司利益充分綁定的“員工持股+激勵基金”等一系列制度，為其他同類(lèi)企業(yè)提供了很好的范例。2020年，同仁堂、東阿阿膠等中藥老字號企業(yè)的混改也值得期待。

同時(shí)，從樣本醫院統計數據（PDB）看，中藥銷(xiāo)售下滑趨勢有所減緩，開(kāi)始逐步企穩。在仿制藥價(jià)格大幅下降的背景下，預計中藥在醫院和OTC端的競爭將呈現邊際緩和的趨勢。

五、流通企業(yè)估值處于歷史低位

一方面，醫藥流通企業(yè)過(guò)去主要以銷(xiāo)售醫保傳統品種為主，目前醫保支出端的低增長(cháng)限制了流通行業(yè)的發(fā)展空間；但值得注意的是，得益于創(chuàng )新藥的快速上市，外資藥企在我國的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)持續增長(cháng)。未來(lái)幾年，創(chuàng )新藥（自費藥和通過(guò)談判納入醫保藥品目錄的藥品）的高增長(cháng)能否給流通企業(yè)帶來(lái)更多的業(yè)績(jì)貢獻，值得關(guān)注。

另一方面，利率長(cháng)期下行的趨勢和帶量采購政策對于回款的要求，有望降低流通企業(yè)的財務(wù)成本。同時(shí)，由于流通行業(yè)經(jīng)歷“兩票制”后，集中度進(jìn)一步提升，其估值處于歷史低位。

六、進(jìn)口替代仍是器械板塊發(fā)展主線(xiàn)

盡管醫療器械板塊面臨高值耗材治理、DRGs（疾病診斷相關(guān)分組）推廣等中長(cháng)期的外部不確定因素，但在很多細分領(lǐng)域，進(jìn)口替代仍是大勢所趨。目前，醫療器械國內細分領(lǐng)域行業(yè)龍頭正不斷推出新產(chǎn)品，有望縮小與外資企業(yè)的技術(shù)差距：

高值耗材方面 心腦血管領(lǐng)域的起搏器、電生理和骨科領(lǐng)域的脊柱和關(guān)節、人工晶體等，國產(chǎn)化率仍有較大的提升空間。

體外診斷試劑（IVD）方面 血凝、發(fā)光等領(lǐng)域仍是外資產(chǎn)品主導，其中發(fā)光領(lǐng)域的市場(chǎng)規模較大，國內企業(yè)的技術(shù)逐步成熟，正在逐漸替代進(jìn)口產(chǎn)品。

醫療設備方面 CT（X線(xiàn)計算機斷層攝影）、MRI（磁共振成像）、軟性角膜接觸鏡等領(lǐng)域仍由外資主導，進(jìn)口替代空間較大。