通常醫療健康領(lǐng)域獲得風(fēng)險投資或私募投資、估值超過(guò)10億美元，且成立時(shí)間不超過(guò)10年的創(chuàng )業(yè)企業(yè)稱(chēng)之為“獨角獸”，他們具有稀缺珍貴、發(fā)展速度快、投資者競相追求等屬性。

一、醫療健康獨角獸企業(yè)發(fā)展現狀

統計結果顯示，全國醫療健康產(chǎn)業(yè)現有“獨角獸”企業(yè)23 家，估值總和近550 億美元，分布于藥物研發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)醫療、醫療服務(wù)、醫學(xué)影像、體外診斷、醫療人工智能、醫療大數據等生物醫藥產(chǎn)業(yè)中的重點(diǎn)細分行業(yè)，成為“獨角獸”企業(yè)經(jīng)歷的時(shí)間平均為55 個(gè)月。

1. 企業(yè)估值呈金字塔分布。醫療健康“獨角獸”企業(yè)總體估值已經(jīng)達到500 億美元級別，其中>100 億美元以上 “超級獨角獸”1家，為復宏漢霖；50～100 億美元有2家，分別為微醫集團和聯(lián)影醫療；10～<50億美元有20家（占86.96%），合計估值為235 億美元，占總體估值的43.9%。見(jiàn)圖1。

圖1 全國醫療健康獨角獸企業(yè)估值分布情況

數據來(lái)源：火石創(chuàng )造

2. 企業(yè)成立時(shí)間在2014—2018年期間。2014—2018年成立的企業(yè)有11家，占47.83%；其中2016年和2018年成立的有2家，分別為天境生物和騰盛博藥，均為生物藥研發(fā)企業(yè)。見(jiàn)圖2。

圖2 醫療健康獨角獸企業(yè)成立年份分布情況

數據來(lái)源：火石創(chuàng )造

3. 企業(yè)融資以B輪及以后階段為主。23家醫療健康“獨角獸”企業(yè)中，企業(yè)融資階段主要在B輪及以后為主，其中A輪2家，占8%；B輪8家，占35%；C輪3家，占13%；D輪5家，占22%；E輪及以后、戰略融資完成后5家，占22%。見(jiàn)圖3。

圖3 醫療健康“獨角獸”企業(yè)融資階段分布

數據來(lái)源：火石創(chuàng )造

4. 上海、北京是醫療健康“獨角獸“企業(yè)主要孵化地。23家醫療健康“獨角獸”企業(yè)分布在7個(gè)�。ㄊ�、自治區），主要棲息在上海（9家）和北京（5家），共占61%；其中上海市醫療健康“獨角獸”企業(yè)估值合計320.3 億美元，占總估值的59.9%。見(jiàn)圖4。

圖4 醫療健康“獨角獸”企業(yè)地域分布

數據來(lái)源：火石創(chuàng )造

5. 50%以上的醫療健康獨角獸企業(yè)分布在互聯(lián)網(wǎng)醫療和藥品行業(yè)。23家醫療健康“獨角獸”企業(yè)分布在6個(gè)子行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)醫療9家（占39.13%），合計估值142.9億美元，其中微醫集團估值領(lǐng)先。藥品領(lǐng)域5家（占21.74%），合計估值239 億美元，其中復宏漢霖的估值領(lǐng)先。醫療器械領(lǐng)域3家，合計估值70 億美元，其中聯(lián)影醫療的估值領(lǐng)先。其余領(lǐng)域各2家，合計估值在20.5～29.3億美元。見(jiàn)圖5。

圖5 醫療健康“獨角獸”企業(yè)所處領(lǐng)域分布

數據來(lái)源：火石創(chuàng )造

二、 醫療健康獨角獸企業(yè)發(fā)展面臨的機遇

1. 社會(huì )環(huán)境因素帶來(lái)市場(chǎng)擴容的機遇。我國≥65歲老年人約有3億人，占總人口的22%，人口老齡化問(wèn)題日益嚴重，心血管疾病、糖尿病、腫瘤等慢病高發(fā)，對醫療、醫藥資源的需求增加，另外，慢病呈現年輕化趨勢，我國生物醫藥產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規模不斷擴大，生物醫藥市場(chǎng)潛力巨大。

2. 經(jīng)濟環(huán)境變化帶來(lái)新的發(fā)展良機。我國經(jīng)濟環(huán)境正從高速增長(cháng)、規模速度型粗放增長(cháng)、產(chǎn)業(yè)結構中低端化、靠要素和投資驅動(dòng)產(chǎn)業(yè)增長(cháng)逐漸向中高速增長(cháng)、質(zhì)量效率型集約增長(cháng)、產(chǎn)業(yè)結構中高端化和靠創(chuàng )新驅動(dòng)產(chǎn)業(yè)增長(cháng)等方向轉變。生物醫藥產(chǎn)業(yè)作為技術(shù)主導型、創(chuàng )新驅動(dòng)型戰略性新興產(chǎn)業(yè)，在我國經(jīng)濟新舊動(dòng)能轉換的關(guān)鍵階段，將迎來(lái)新的發(fā)展良機。

3. 資本市場(chǎng)政策紅利帶來(lái)融資便利的機遇。為了歡迎生物科技“獨角獸”登陸，資本市場(chǎng)出臺了各種便利性政策，為生物醫藥“獨角獸”企業(yè)上市融資提供便利的通道。

港股上市新規對于生物科技領(lǐng)域的企業(yè)有所傾斜，允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市；A股對生物科技、云計算、人工智能、高端制造等四大行業(yè)中的獨角獸企業(yè)招股書(shū)審批時(shí)間和盈利情況都有所放寬；科創(chuàng )板注冊制實(shí)行，吸引大量生物科技創(chuàng )新型企業(yè)上市融資。

4. 新藥研發(fā)環(huán)境改善帶來(lái)藥品上市加速的機遇。國家政策和財政投入在我國創(chuàng )新藥物研發(fā)中起著(zhù)決定性的作用，影響到我國創(chuàng )新藥研發(fā)的政策包括：產(chǎn)業(yè)政策、科技政策、注冊監管政策、醫保支付政策、財稅金融政策和采購政策等。

近年來(lái)各個(gè)環(huán)節的政策正迅速改善，鼓勵藥械創(chuàng )新研發(fā)、優(yōu)先審評審批、仿制藥一致性評價(jià)等政策的出臺，為新藥研發(fā)提供了良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，也將為國內新藥研發(fā)進(jìn)程加速和重大臨床急需的進(jìn)口藥品引入的加速帶來(lái)機遇。

5. 生物技術(shù)的進(jìn)步帶來(lái)疾病治療方式顛覆性變化的機遇。生物技術(shù)的發(fā)展日新月異，包括基因測序、干細胞、基因編輯、 液體活檢和細胞免疫治療等技術(shù)日益成熟，為將來(lái)攻克治愈嚴重影響人類(lèi)健康生存的疾�。ò�括神經(jīng)退行性疾病、糖尿病和腫瘤）帶來(lái)希望，進(jìn)而產(chǎn)生巨大的市場(chǎng)需求。

6. 大數據、互聯(lián)網(wǎng)和人工智能與醫療結合帶來(lái)新業(yè)態(tài)機遇。隨著(zhù)人工智能（AI）、大數據、云計算等新興技術(shù)應用的不斷涌現，與醫療健康的結合應用也在逐漸落地，這給生物醫藥產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)的解決提供了新的解決方案，將極大的提高醫療效率，推動(dòng)醫療健康產(chǎn)業(yè)的供給側改革，加速醫藥醫療產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新進(jìn)程。

三、醫療健康獨角獸企業(yè)發(fā)展將面對的挑戰

1. 獨角獸新型業(yè)務(wù)缺乏上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套�！蔼毥谦F”企業(yè)在臨新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)環(huán)境下領(lǐng)跑時(shí)， 后方資源卻跟不上。如近年在我國開(kāi)始起步的第三方影像行業(yè)，面臨設計裝修布局、合格醫生培訓體系、專(zhuān)業(yè)運營(yíng)管理、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)配套和云服務(wù)平臺網(wǎng)絡(luò )服務(wù)等方面滯后的困境。

2. 獨角獸業(yè)務(wù)的開(kāi)拓和規模擴張需要大量資金。醫療健康“獨角獸”企業(yè)屬于資本密集型和技術(shù)密集型企業(yè)，在快速發(fā)展的過(guò)程中，需要繼續加速擴大市場(chǎng)規模，對資本需求比較大。如新藥研發(fā)型“獨角獸”企業(yè)需大量資金進(jìn)行后續產(chǎn)品臨床實(shí)驗、申報評審及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)；互聯(lián)網(wǎng)醫療“獨角獸”企業(yè)需要大量資金進(jìn)行市場(chǎng)拓展、平臺運營(yíng)和潛在投資。

3. 隨著(zhù)企業(yè)的快速發(fā)展壯大帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理挑戰。由于醫療健康產(chǎn)業(yè)的復雜性，需要不同專(zhuān)業(yè)背景的復合型團隊；數學(xué)、生物學(xué)、醫學(xué)和計算機等多專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)型人才；需要專(zhuān)業(yè)技術(shù)、運營(yíng)管理和資本金融等要素人才的協(xié)同。但人才吸引有難度，企業(yè)吸引人才往往存在不全面的情況，缺乏部分要素性人才，導致企業(yè)創(chuàng )始人顧此失彼，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理存在較大的風(fēng)險。

四、醫療健康獨角獸企業(yè)發(fā)展趨勢

1. 醫療健康“獨角獸”企業(yè)培育區位優(yōu)勢將恒者恒強

北京和上海由于其創(chuàng )業(yè)文化濃厚，創(chuàng )新基礎扎實(shí)，產(chǎn)業(yè)資源豐富，人才集聚效應顯著(zhù)，企業(yè)融資獲取便利等方面的優(yōu)勢，已經(jīng)成為生物醫藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新高地，是生物醫藥產(chǎn)業(yè)“獨角獸”企業(yè)孵化和培育的主要集中地，未來(lái)北京和上海將繼續保持其生物醫藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢，繼續孵化和培育生物醫藥“獨角獸”企業(yè)。與此同時(shí)，深圳、廣州、成都、武漢、杭州等城市利用各自的區域優(yōu)勢，加速產(chǎn)業(yè)布局，未來(lái)也將成為生物醫藥“獨角獸”企業(yè)孵化和培育的重點(diǎn)城市之一。

2. 生物藥、醫療大數據、醫療人工智能將成為獨角獸誕生搖籃。

隨著(zhù)細胞治療技術(shù)、抗體技術(shù)、基因編輯技術(shù)等生物技術(shù)的研究和產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)的突破，抗體藥物研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷加快，細胞治療和基因治療產(chǎn)品加速落地，生物藥行業(yè)已經(jīng)成為“獨角獸”企業(yè)的誕生和成長(cháng)的搖籃之一。與此同時(shí)，隨著(zhù)大數據積累和算法的優(yōu)化，智能醫療技術(shù)的不斷完善，未來(lái)將在解決腫瘤、糖尿病、神經(jīng)退行性疾病等威脅人類(lèi)健康的勁敵方面發(fā)揮越來(lái)越大的作用，具有非常廣泛的臨床應用空間，也將成為“獨角獸”企業(yè)誕生和成長(cháng)的搖籃之一。

3. 因地制宜的分拆上市策略將成為更多獨角獸企業(yè)的選擇

香港聯(lián)交所出臺了對生物科技類(lèi)企業(yè)無(wú)營(yíng)收可上市的政策紅利，一批 “小而美”型的生物醫藥獨角獸赴港上市。如平安好醫生、歌禮生物、百濟神州、華領(lǐng)醫藥、信達生物、君實(shí)生物。此外，對于具有一定規模的獨角獸企業(yè)將充分利用A股和港股的政策，對企業(yè)進(jìn)行適當的重組，將利潤達標部分在A(yíng)股上市，將持續面臨資金需求尚未盈利部分在港股上市。分拆上市有兩大好處：一是可簡(jiǎn)化公司的業(yè)務(wù)范圍，提高公司估值；其二，可吸引原本因為條款限制可能無(wú)法投資的增量資金。

4. 平臺化、生態(tài)化將成為醫療健康獨角獸企業(yè)的重要形態(tài)之一

隨著(zhù)日趨激烈的企業(yè)間競爭，獨角獸企業(yè)的主要形態(tài)也不斷優(yōu)化革新。獨角獸企業(yè)形態(tài)向生態(tài)化發(fā)展成為主流趨勢。

碳云智能的發(fā)展就是醫療健康獨角獸企業(yè)生態(tài)化發(fā)展的典型案例之一。過(guò)去的產(chǎn)品型企業(yè)著(zhù)重以創(chuàng )新產(chǎn)品為新的增長(cháng)點(diǎn)，而解決方案型企業(yè)則以提供整體解決方案為客戶(hù)提供量身定制的產(chǎn)品和服務(wù)方案。生態(tài)型企業(yè)是以提供資源共享與快速配置為目標，基于用戶(hù)體驗與價(jià)值鏈，打造具有開(kāi)發(fā)性、免費性、智能化的平臺和具有開(kāi)放、協(xié)同、聚合效應的動(dòng)態(tài)平衡生態(tài)系統，制定新的行業(yè)規則，從而引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值創(chuàng )新，成為新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)。生態(tài)型企業(yè)發(fā)展的新理念將為獨角獸企業(yè)的長(cháng)久發(fā)展注入新的活力。