新醫改調查
什么是“兩票制”
“兩票制”是相對“多票制”而言的，指藥品生產(chǎn)企業(yè)到配送企業(yè)開(kāi)一次發(fā)票，配送企業(yè)到醫療機構開(kāi)一次發(fā)票。過(guò)去“多票制”環(huán)境下，藥品從生產(chǎn)到銷(xiāo)售要經(jīng)過(guò)多層經(jīng)銷(xiāo)商轉手、多次開(kāi)票層層加價(jià)，最終導致藥價(jià)被一步步推高。
伴隨著(zhù)“兩票制”的到來(lái)，醫院開(kāi)始收緊處方單，藥企以往“躺著(zhù)掙錢(qián)”的日子將一去不返。有分析認為，由于具有一定的滯后性，藥價(jià)下降仍有待時(shí)日，消費者不一定感受那么及時(shí)和明顯。
在二級市場(chǎng)上，醫藥板塊成為今年以來(lái)A股的大明星，但有分析指出，板塊估值已經(jīng)達到歷史高位，調整風(fēng)險也快速上升。
近日，隨著(zhù)廣東省藥交平臺下發(fā)《關(guān)于做好我省醫療機構藥品交易“兩票制”相關(guān)工作的通知》，廣東省“兩票制”已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性執行階段。
藥價(jià)下降仍有待時(shí)日
按照廣東省此前公布的實(shí)施方案，藥品流通集團型企業(yè)內部與全資（控股）子公司之間調撥藥品可不視為“一票”，但最多允許開(kāi)一次發(fā)票；而對于符合特別偏遠、交通不便等條件的基層醫療衛生機構（不含城區衛生服務(wù)中心）配送藥品，允許藥品流通企業(yè)在“兩票制”基礎上再開(kāi)一次藥品購銷(xiāo)發(fā)票。此外，廣東省藥交平臺通知還顯示了第一批249個(gè)不執行“兩票制”的品種清單，主要是國家實(shí)行特殊管理的麻醉藥品、精神藥品、醫療用放射性藥品、醫療用毒性藥品。有業(yè)內人士認為，“兩票制”的實(shí)施的確會(huì )加速醫藥行業(yè)洗牌，但對于醫院和消費者卻影響甚微。
“伴隨著(zhù)‘兩票制’到來(lái)的，是大批中間批發(fā)商的出局�！币晃粯I(yè)內人士透露，新政監管下砍掉了諸多不必要的流通環(huán)節，縮減并明晰了整個(gè)過(guò)程，“過(guò)票”的商業(yè)公司將倒在政策高壓線(xiàn)上�！巴瑫r(shí)，藥企也增加了數倍的工作量，有的甚至不知道票該怎么傳，但這個(gè)過(guò)渡期大家都會(huì )熬過(guò)去�！彼J為。
他分析指出，藥價(jià)下降仍有待時(shí)日，消費者不一定感受那么及時(shí)和明顯；同時(shí)，“兩票制”的確會(huì )一定程度提高行業(yè)集中度，利好全國性大型醫藥流通企業(yè)；此外，還有大型藥企反映，受“兩票制”影響，藥品的出廠(chǎng)價(jià)和銷(xiāo)售費用同時(shí)有了較大的提升。
藥企難再“躺著(zhù)掙錢(qián)”
今年初，全國多省市開(kāi)始推行按病種收費，其中不少都實(shí)行“一口價(jià)”“按病種打包收費”。我國當前一大主旋律就是醫�？刭M，“寶劍”高懸的同時(shí)，醫院開(kāi)始收緊處方單，不少藥企以往“躺著(zhù)掙錢(qián)”的日子將不再。
“的確有不少獲益的藥品類(lèi)別，比如臨床基本藥物和部分新藥，能夠在新醫改背景下實(shí)現銷(xiāo)售放量；生物制藥行業(yè)中的體外診斷試劑行業(yè)、血液制品等行業(yè)也在最近幾年獲得了高速增長(cháng)。但還有很多昔日賣(mài)得好的產(chǎn)品，在醫院渠道出現斷崖式下跌�！币晃挥^(guān)察人士透露，比如輔助用藥、預防類(lèi)用藥、中藥注射液、口服抗生素等，由于“限抗令”等各項政策的影響，市場(chǎng)開(kāi)始大量萎縮。他認為，總體來(lái)說(shuō)，被“砍掉”的確實(shí)有很大一部分屬于“藥物濫用”范疇內的，消耗有限的醫保費用不說(shuō)，還可能導致患者產(chǎn)生耐藥性。
“醫藥行業(yè)正在快速分化，不愁賣(mài)的依然能夠在醫院渠道、藥店渠道或者線(xiàn)上渠道大賣(mài)；受制于政策導向的就可能越來(lái)越難生存�！逼湔J為，醫藥行業(yè)實(shí)際上已經(jīng)告別了“高增長(cháng)”時(shí)代，不少藥企甚至打起了賣(mài)保健品、食品的主意，因為后者門(mén)檻和技術(shù)含量都更低。
醫藥板塊有調整壓力 不宜抄底
今年以來(lái)，醫藥板塊成為A股市場(chǎng)上最為耀眼的主題之一。記者對比發(fā)現，2017年A股273家醫藥上市公司合計實(shí)現營(yíng)收1.18萬(wàn)億元，同比增長(cháng)18.63%。實(shí)現歸屬于上市公司股東凈利潤1013.51億元，同比增長(cháng)22.08%。今年一季度，這些醫藥上市公司合計實(shí)現營(yíng)收3271.87億元，凈利潤283.24億元，同比增長(cháng)25.12%和27.64%。這也意味著(zhù)，一季度行業(yè)整體業(yè)績(jì)顯著(zhù)加速增長(cháng)，創(chuàng )新藥、優(yōu)質(zhì)仿制藥、疫苗、流通和服務(wù)快速增長(cháng)，帶來(lái)相關(guān)領(lǐng)域上市公司股價(jià)的水漲船高。
招商證券醫藥行業(yè)首席分析師吳斌表示，最近醫藥板塊在大漲之后有所調整，但行業(yè)的基本面沒(méi)有太大變化，且預期1～2個(gè)月之內不會(huì )有太多利空因素，預計醫藥板塊仍能持續高景氣。但也有業(yè)內人士開(kāi)始提醒醫藥板塊的調整風(fēng)險，“不管是恒瑞醫藥，還是片仔癀，都有短期見(jiàn)頂的跡象�！辟Y深投資者李女士稱(chēng)。因此，她認為，即使醫藥板塊近期有所調整，但并不值得去抄底。
萬(wàn)聯(lián)證券行業(yè)分析師沈赟也表示，今年以來(lái)，醫藥板塊取得明顯正收益。醫藥行業(yè)一線(xiàn)白馬和部分細分領(lǐng)域龍頭均處在漲幅榜前列。創(chuàng )新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng )新型疫苗、中藥品牌消費品等雖然從產(chǎn)業(yè)邏輯層面出發(fā)看，這些標的中長(cháng)期仍值得戰略性配置，但短期看，部分個(gè)股漲幅明顯，疊加外圍面臨美聯(lián)儲加息等一些不確定擾動(dòng)因素，建議注意控制倉位，以防范風(fēng)險為主。
中金公司鄒朋指出，雖然多數機構依然看好醫藥板塊，這主要是從中長(cháng)期角度來(lái)看，但經(jīng)過(guò)今年以來(lái)的快速上漲，估值已處在歷史高位，調整壓力并未釋放。